中国新基民实战操作大全

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(2)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　另外，采用定期定额的方式申购基金必须要有长期投资的打算，如果投资人在定期定额买进基金后，因某种原因而办理赎回，就无法体现“长期均摊成本”的优势，也就难以达到定期定额的投资效果。
　　定期定额投资的择时买进
　　基金投资主要有两种方式：单笔投资和定期定额。
　　单笔投资就像股票一样，买进的时点选择非常重要。如是低点买进，就能获利；如是高位买进，就会套牢。
　　其实，要把握住基金的买点不容易，大多数投资人会追捧热门基金，盲目买进的结果就是在高点被套牢。另外，有的投资人买基金像买股票一样，短进短出，追高杀低。购买基金需付出较高的手续费，进出的次数多，固定成本的累积也很惊人。
　　每月定期定额投资是建立投资组合的一个好方法。不管当时的单位价格是多少，每月以相同的金额进行基金投资，减少择时不确定性。
　　当基金净值下跌，固定的月投资额就可买到更多的份额；相反，净值上升，所购买的份额会减少。然而所持有的基金，随着长期的市场增长而增长，按照基金净值平均法计算，长期而言，将以低于基金净值平均值的价格，买到这一期间所获得的基金份额。定期定额投资可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。
　　举例来说，一个投资者6个月共投资6000元，以平均每份0.969元的价格购买了6193份。按照基金净值平均计算法，这6个月的基金净值平均值为0.973元。
　　所以，是以低于这6个月的基金净值平均值的价格，买到6193份基金份额。（例子中所提供的数据仅作说明使用，并不代表投资的实际结果）
　　只要选择的基金有整体增长，便能轻松地、以低风险获益，所以，无需再为入市的择时问题而苦恼。
　　在定期定额投资中要注意的是，追求相同的回报结果，越早开始，每月的投入越小，也就是说每月投资相同的金额越早开始，成果越大。
　　基金定期定额投资的投资策略
　　 从理论上说，当市场呈现上涨走势时，基金单位价格（即基金净值）相对较高，此时同额度资金买到的基金单位数量相应较少；而当市场呈现下跌走势时，基金单位价格降低，此时能够买到的基金单位数量增加。从一个较长时间段看，总投资由大量相对低位的基金份额，和少量高价基金份额组成，摊薄的结果是每一单位的平均成本将会比单笔投资的单位成本低，这就减少了套牢的风险。
　　上面的逻辑推理似乎非常严谨，可以推导出基金定投是空头市场中很好的防御性投资方式的结论。但投资者不能忽视的一点是，是否能够取得收益在根本上仍然取决于所选择基金的投资能力；而且不同类型的基金实施定投后，也会出现明显的分化。
　并非每只基金都适合定期定额投资，只有选对投资标的，才能为投资者带来理想的回报。
　 1. 定期定额投资最好选股票型基金或者是配置型基金
　　债券型基金等固定收益工具相对来说不太适合用定期定额的方式投资，因为投资这类基金的目的是灵活运用资金并赚取固定收益。投资这些基金最好选择市场处于上升趋势的时候。市场在低点时，最适合开始定期定额投资。只要看好长线前景，短期处于空头行情的市场最值得开始定期定额投资。
　　2. 对于选择波动大还是绩效较平稳的基金可作如下考虑
　　波动较大的基金比较有机会在净值下跌的阶段累积较多低成本的份额，待市场反弹可以很快获利。而绩效平稳的基金波动小，不容易遇到赎在低点的问题，但是相对平均成本也不会降得太多，获利也相对有限。
　　其实，定期定额长期投资的时间复利效果分散了股市多空、基金净值起伏的短期风险。只要能坚守长期扣款原则，选择波动幅度较大的基金更能提高获利，而且风险较高的基金的长期报酬率应该胜过风险较低的基金。因此，如果有较长期的

理财目标，如五年以上至十年、二十年，不妨选择波动较大的基金；而如果是五年内的目标，还是选绩效较平稳的基金为宜。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(3)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　3. 要活用各种弹性的投资策略，让定期定额的投资效率提高
　　投资者可以搭配长、短期理财目标选择不同特色的基金，以定期定额投资共同基金的方式筹措资金。以筹措子女留学基金为例，若财务目标金额固定，而所需资金若是短期内需要的，那么就必须提高每月投资额，同时降低投资风险，这以稳健型基金投资为宜；但如果投资期间拉长，投资人每月所需投资金额就可以降低，相应可以将可承受的投资风险提高。适度分配积极型与稳健型基金的投资比重，使投资金额获取更大的收益。
　　4. 可以根据财务能力弹性调整投资金额
　　随着就业时间拉长、收入提高，个人或家庭的每月可投资总金额也随之提高。因此，适时提高每月扣款额度也是一个缩短投资期间、提高投资效率的方式。尤其是在原有投资的基金趋势正确、报酬率佳，而且原有的投资组合分散风险的程度已经足够的时候，就不需要另行申购其他基金，依照原有的投资比重重新分配投资金额，可早日达到自己的投资目标。
　　基金定期定额投资常见问题
　　“复利”从何而来？
　　现在市面上谈论投资

理财的书籍琳琅满目，其中不乏一个观点：只要长期持有，时间越久，复利效果越明显，这才是致富的关键。近期经常有投资人询问复利效果从何而来、为什么长期投资就能致富。
　　不少理财书籍在计算投资报酬率时经常举这样的例子：某

理财产品一年复利率10%，长期投资可发挥惊人的时间复利效果。这种假设性的说法虽然不一定能完全反映真实的情况，但由于投资理财在内地兴起的时间还不长，通过这样的例子能够让老百姓快速了解理财产品长期投资的重要性。例如，每月投资500元，年报酬率为15%，20年后将累积成千上万的财富；如果时间延长至40年，甚至会成为亿万富翁。
　　所谓复利效果，可以简单解释为“利滚利”，也就是把投资理财所获取的利息或赚到的利润加入本金，继续赚取回报。举例来说，假定某理财产品每年有10%的回报，以单利计算，投资100万元，每年可以赚10万元，10年可以赚100万元。如果以复利计算，年获利也是10%，但每年实际赚取的金额却会不断增加。以100万元投资来说，第一年赚10万元，本金变为110万元；第二年赚的就是110万元的10%，即11万元。依此类推，第三年则是12.1万元，等到第十年总获利将近160万元，比本金多出了1.6倍。这就是被爱因斯坦称为世界第八大奇迹的“复利的魔力”。
　　由此可知，“复利效果”的前提是：每年均有正报酬的获利率，才能“利滚利”。但任何一项投资工具报酬率都会有波动（除非投资者投资的是保本型理财产品），所以

股票、基金投资未必能发挥如此惊人的复利效果，主要原因是股价、基金净值是变动的，并非像例子中那样每年都有固定的回报。
　　但如果投资得法，仍然可以享受长期复利的效果。例如通过基金定期定额投资法长期投资，虽然报酬率仍会有波动，但时间将分散净值波动的风险，并发挥最大的复利效果。如果第一期基金净值下跌，第二期又进一步下跌，当然就没有复利效果，因为这两期的投资根本没有获利，也就不能“利滚利”。但是换一个角度来看，净值下跌的时候，正是买入基金的好时机，因为同样的投入可以获得更多的基金份额，等到净值反弹时，一次就可以赚回来。
　　举例来说，每月固定投资2000元，基金净值连续走低，前四期分别为2元、1.6元、1.2元、1元。与此同时，基金份额迅速累积，分别为1000份、1250份、1667份、2000份。如果某一天基金净值回升到1.5元，投资本利就变成了10875元（7250份×1.5元），这就开始获利了。如果是在第一期花10000元一次性买进，那么，净值必须再回到2元才能保本，这就是定期定额投资的效力。有了这一法宝，享受长期复利就不再是难题了。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(4)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　二、货币市场基金
　　货币市场基金的定义和优点
　　货币市场基金，是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款的低风险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，相对安全、收益稳定的投资方式；而且既可以在提供本金安全性的基础上，为投资者带来一定的收益，又具有很好的流动性。
　　根据《货币市场基金管理暂行规定》的规定，我国货币基金的投资范围包括：
　　现金：一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；期限在一年以内（含一年）的债券回购；期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
　　一般的，申购或认购货币市场基金的最低资金量要求为1000元，追加的也是1000元的整数倍。
　　货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，一般一个基金单位是1元，这是与其他基金最主要的不同点。
　　投资货币市场基金后，投资者可利用收益再投资，增加基金份额，投资收益就不断累积。
　　通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标：一是7日年化收益率；二是每万份基金单位收益。作为短期指标，7日年化收益率仅是基金过去7天的盈利水平信息，并不意味着未来收益水平。投资人真正要关心的是第二个指标，即每万份基金单位收益。这个指标越高，投资人获得真实收益就越高。
　　1. 货币市场基金有以下优点
　　① 流动性强：货币基金的流动性很好，甚至比银行7天通知存款的流动性还要好。前者T+1或T+2就可以取得资金，而后者则需要T+7。货币基金有类似于活期存款的便利。今天赎回（T日），资金最快明天（T+1日）上午10点以前到账。
　　货币基金对于大额赎回有一定限制，规定每天只能够赎回基金总额的10%。购买规模大的货币基金，就能够规避这种问题。
　　② 安全性高：货币基金投资于短期债券、国债回购及同业存款等，投资品种的特性基本决定了货币基金本金风险接近于零。
　　③ 收益率：货币基金的收益率远高于7天通知存款。货币基金没有认购费、申购费和赎回费，只有年费，总成本较低。
　　货币市场基金最主要的特点是安全性好、流动性高，因为其投资的货币市场工具大多数风险较低。比如现金、一年期内的银行定期存款、大额存单、央行票据、国债、债券回购、高信用等级的短期融资券等等，这些投资标的都很易于变现，国内相当多的货币市场基金已经实现T+1日到账，即今天发出赎回指令，明天就可以拿到现金。
　　货币市场基金正好满足投资者的低风险和流动性偏好。也就是说无论你是一个回避风险的投资人，还是你只需将一部分资产配置到风险水平较低的

理财产品，只要你在乎资金的流动性，货币市场基金都是极佳的选择。特别是忙于事业的工薪阶层，如果每月都拿出一定的闲置资金购买货币市场基金，选择收益结转份额的方式，那么长期积累的这种复利回报将相当可观。同时它不像

股票、债券那样占用资金，随时可转为现金，只有一两天的周转时间，非常便利。经过基金管理人的投资运作，货币市场基金的收益率通常明显高于同期活期存款利率，有时甚至超过一年期定期存款利率。
　　不仅如此，货币市场基金还有免税、费率低、手续简单等优点。而且国内的货币市场基金也在研究开发多种功能。比如和

银行卡结合，集储蓄、理财、消费等用途于一身，还可以用来缴纳各种杂费、按揭和保险扣款。随着电子结算技术的改进，我们很快就会发现将更离不开这种理财工具了。
　　对于货币市场基金的优点，我们不妨通过下面的这个案例加以说明。
　　2. 案例
　　某工薪家庭，每月得还房贷1300元，每年得交保险费1.42万元，讨厌在银行排队，以往都是每年年初一次性往银行存足约3万元，银行及保险公司到时按时扣款。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(5)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　专业理财师建议，每年年初存往银行的约3万元只有活期利息，收益不高，若通过国债或人民币理财产品替代储蓄，可能找不到到期日正好符合交款日要求的产品，而且还需要去排队买卖。因此最好通过网上银行购买货币市场基金，在每个还款日前的3天卖出适当金额的基金。这样既可以不必排队而做到如期还款，又可以享受到高于同期活期存款利息的收益。平时存活期享受的是0.576%的活期储蓄收益（税后）；而买入货币市场基金，这只基金最近的7日年化平均收益率都在3.0%左右，是活期的5倍多，申购赎回都免手续费，而且还免利息税。
　　3. 分析
　　以上这个小案例里面，专业

理财师很好的利用了货币市场基金收益较高、流动性较强和买卖方便的优势，为该家庭的情况提供了很好的解决方案。
　　货币市场基金适合那些追求低风险、稳定收益的投资者。它的7日年化收益率普遍保持在3%左右，较其他低风险的投资产品，比如定期储蓄、一年期国债或人民币

理财产品，其投资收益率更高一些。同时，货币市场基金的申购与赎回不需要支付任何费用，并且其取得的收入也是不加税的。这样算下来，其在收益方面的优势可见一斑。
　　在加息的市场环境下，对于货币市场基金而言，新进的申购资金可以投资加息后收益率更高的短期债券。原有组合的平均剩余期限很短，基金资产中总有部分资产在未来180天以内滚动到期，这些滚动到期的资金也可以投资到加息后收益率更高的短期债券上。因此当银行加息后，货币市场基金的收益率会随之自动升高，投资者不需要办理任何手续；也就是说，在市场利率上升时，能较好地规避利率风险。
　　货币市场的高收益是由于高财务杠杆操作放大资金规模，投资较长期产品产生的，而新规定中对以上两点分别做了细致和明确的规定。首先规定基金的投资组合中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的20%，比之前的40%降低了一半。这一规定即大大降低了基金投资中的杠杆作用，减少了融资，势必会减少投资的收益；其次还规定，货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日都不得超过180天，而不再是以前只要求投资组合的平均期限在公告日达到这个指标。也就是说，今后的基金不再可能投资收益较高的长期债券，这对于基金的收益也将产生负面的影响。
　　但是投资者也不必过于担心，原因是基金公司事先已经对新规定的内容有所了解，而且也对其投资策略做出了一定的调整，出现大幅度下跌的可能性已经不大。
　　货币市场基金持有期限偏长的高票息债券，以牺牲货币市场基金的流动性来换取高收益率的激进投资策略将受到抑制。在新规定执行以前，一旦生息，投资者势必会希望将投资转移到更高收益的产品中而使货币市场基金面临大额赎回的压力，基金的风险也就会随之来临。而新规定的推行，强制地保证了货币市场基金的高流动性，使其能够应对这样的风险，保证了投资者的安全性。同时，财务杠杆的调低，同样会降低基金的负债比例，从而降低投资者的风险。
　　货币市场基金的收益分配原则
　　货币市场基金的收益分配原则是基金管理人根据基金份额当日净收益，为投资者计算该账户当日所产生的收益，并计入其账户的当前累计收益中。每月将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额，计入该投资人基金账户。若投资人账户的当前累计收益为正收益，则该投资人账户的基金份额体现为增加；反之，该投资人账户的基金份额体现为减少。
　　货币市场基金与其他投资方式的比较
　　1. 货币市场基金与储蓄的比较
　　

货币基金虽有“准储蓄”之称，但它与储蓄还是有差别。
　　① 银行存款利息收入要缴纳20%的利息税，但持有货币市场基金所获得的收入可享受免税政策。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(6)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　② 银行定期储蓄虽然有较高的收益率，但流动性不足。活期存款虽然能够随时存取，但税后利息低。而货币市场基金的流动性较高，同时收益也较高。
　　③ 银行储蓄有固定利率，而货币市场基金随每天市场利率变化，每日收益不同；银行活期储蓄是按年计算复利，而货币市场基金是按日计算复利。
　　2. 货币市场基金与传统的基金比较
　　货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：
　　① 货币市场基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。
　　② 衡量

货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
　　③ 流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。
　　④ 风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。
　　⑤ 投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低。货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2．5％低。
　　⑥ 货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。
　　3. 货币市场基金与中短债基金的比较
　　(1)两种基金的相似之处
　　中短债基金和

货币基金一样，都免申购、赎回费，基金赎回款T＋1或T＋2日就可到账。投资范围均与股无缘。不过，中短债基金投资债券期限为3年期以内，大大超过货币基金的组合投资期限。正因如此，当初中短债基金面世时被称为“货币基金的加强版”。
　 (2)两种基金的区别
　　虽然相似，但两种基金还是有差别的，主要体现在收益率和风险度上。
　　从投资期限看，中短债基金风险和收益必然超过货币基金。可比较的是年化收益率。截至12月13日，博时六号90天年化净值增长率为2.234%，而绝大多数货币基金7日年化收益目前在2%上下。还有一个很能说明问题的数据，12月13日的市场利率，1年期为1.49%，而3年期为2.28%，可看出货币基金和中短债基金的一个理论收益水平。当然最近也有个别货币基金表现抢眼，收益率甚至超过中短债基金，这与其持有券种有关。
　　在两者资产估价中，都有一个修正条款，即基金要在每个交易日采用市场利率、市场报价和交易市价，对基金持有的估值对象进行重新评估。当重新评估的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值产生重大偏离时，就需进行相关调整，以使基金资产净值更能公允地反映基金资产价值。当这种偏离发生时，两者的风险度就不一样了。中短债基金比货币基金对市场利率的短期变化更敏感，也就是短期波动会更加明显。
　　(3)投资哪种基金视资金安排而定
　 投资哪种基金，除了要考虑收益率外，还需考虑风险度。
　　可以简单地认为，货币基金更适合以7天为运用周期的资金；而适合中短期基金的资金，其运用周期在一个季度以上。如果资金打算放一个季度以上，不妨投资中短债基金，享受高一点的收益；但如果期间会有急用，不如买货币基金，免得赎回中短债基金时正好在其净值波谷。
　　货币市场基金的收益与风险
　　货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，且“为防范特殊情况下的流动性风险，定期存款协议中应当约定提前支取条款”。这主要是为了防范货币基金随时赎回的流动性风险。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(7)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　货币基金之所以受一部分厌恶风险型投资者的青睐，正是基于货币基金属于低风险的投资品种，且具有随时赎回风险也不大的特性，随时赎回的情况较多。
　　因此，如何防范随时赎回的流动性风险，也就成为监管的主要问题。
　　分析货币基金的流动性风险，主要从货币基金的资产配置上来看。不过，货币资产比例过大，总是需要警惕，一旦由于定期存款比例过高，遇到大额赎回，不能随时兑现，必然会带来风险。
　　投资者对于货币基金的投资，不仅要考虑流动性风险，实际上收益水平、资产配置以及基金长期管理水平更是主要考虑的问题。从收益水平来讲，由于货币基金的风险较低，因此对收益水平不可抱过高期望。
　　

货币市场基金偏离度
　　根据规定，当影子定价法确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的偏离度的绝对值达到或超过0.25%时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合，尤其对于偏离度的绝对值达到或超过0.5%的情形，基金管理人要编制并披露临时报告。
　　货币市场基金在季报中均会披露“偏离度的绝对值在0.5%（含）以上的次数”、“偏离度的绝对值在0.25%（含）至0.5%间的次数”、“偏离度的最高值”、“偏离度的最低值”和“每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值”。这一规定，一方面可以缩小货币基金用成本计算的净值与用市场价格计算的实际净值之间的差距，使货币基金的估值与市场走势如影随行，避免机构利用两者间的差距突击提高收益率；另一方面，也可以避免投资者套利，公平地对待新老持有人。
　　摊余成本法是一种按成本计算收益率的方法。而影子定价法则根据市场当日价格信息推算出不同年期券的公允收益率，并利用这些公允收益率对基金投资组合进行估值。由于市价在不断波动中，得出的收益率便与摊余成本法计价有差异。
　　一般来说，摊余成本法与影子定价法的正偏离是好的。这在一定程度上说明基金持有的投资品种市场价格上涨，为投资者获取了更多的收益。
　　但是，投资者不要抱着“正偏离是越大越多越好”的心态，投资者也必须注意流动性风险。对一些偏离度较大，偏离次数较多的基金，投资者应该仔细阅读其投资组合，或者干脆询问基金公司了解其偏离度较高和次数较多的原因，并以此来判断风险。
　　货币市场基金常见问题
　　1. 什么样的投资者适合投资货币市场基金
　　 一般而言，拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值机会的投资者，均适合投资货币市场基金。具体来说，以下两类客户群体更应关注和投资货币市场基金：
　　① 活期存款客户、银行定期存款客户、国债投资者（追求本金安全、高流动性并希望获取稳定收益，将货币市场基金作为现金管理的工具）；
　　② 专业投资者（将货币市场基金作为投资组合的类属资产配置，达到优化组合或避险的目的）。
　　对于那些风险承受能力比较高，在股市波动幅度剧烈时有抗击打能力的投资者，

股票基金或偏股型基金也许是个好的选择。对于追求稳健收益的投资者，把钱放在银行“睡觉”，还不如投资货币基金。如果未来一段时间有花钱计划，如买车买房，也可考虑货币基金，因为其流动性强，不用特别担心“割肉”而出。货币市场基金“对既求资金安全，又希望有超越储蓄收益的投资者来说才是合适的”。
　 2. 什么是货币市场基金的每万份收益和近7日年化收益率
　 目前，国内货币市场基金日常披露的业绩数据主要有7天年化收益率和每万份收益。如何透过这两个业绩指标客观地评价货币市场基金的收益情况呢？
　　所谓货币市场基金的每万份收益就是把货币市场基金每天运作的收益平均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据。而7日年化收益率就是货币市场基金公布日之前的7个连续自然日每万份基金份额平均收益折算的年收益率。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(8)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　据介绍，这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收益在基金出现大宗交易或者赎回的时候变化得最明显，而7日年化收益率则是7天内收益情况的一个平均值。即使近7日年化收益率一样，也不意味每天的每万份收益会一样。
　　专家建议，投资者真正要关心的应是每万份基金单位收益，它所反映的是投资者每天可获得的真实收益。这个指标越高，投资人可获得的真实收益就越高。而7日年化收益率与投资者的真正收益仍存在着一定的距离。尤其需要注意的是，7日年化收益率仅仅是基金过去7天的盈利水平信息，只是一项短期指标，波动频繁。若参考年化收益率，应尽可能从一个大的时间范围去考察并选择收益稳定的货币产品。
　　3. 货币市场基金的收益每月集中结转一次，如果想在结转前赎回，该如何计算赎回金额
　　货币市场基金按照份额赎回，未结转基金收益的处理办法为：
　　赎回金额=赎回份额×基金份额净值+对应的待支付收益
　　例如，某投资者赎回10000份鹏华货币市场基金，若该10000份基金份额对应的待支付收益为16.00元，则可确认其得到的赎回金额为：10000×1.00+16.00=10016.00（元）。
　　4. 股票投资者巧买

货币基金有新法
　　近年来，随着基金业的发展，基金品种不断增多，基金营销渠道也进一步拓展。在证券市场不景气的情况下，购买基金产品的人越来越多。
　　对基金营销来说，银行网点是基金营销的主渠道，银行储户转化为基民，导致银行在基金营销中处于有利地位。但对于券商来说，出于资金分流和客户交易量减少的担心，券商经营网点在基金的营销上都热衷于到社区、厂矿企业开辟新的营销战场。
　　事实上，如果券商在营销策略上稍做些调整和创新，潜在客户也完全可以实现既做股民又做基民的初衷，不但不对正常的交易产生应有的冲击和影响，而且还能达到客户组合投资的目的。
　　具体做法是：
　　① 巧用结余资金购买货币市场基金。对于一般的投资者来讲，在其资金账户内或多或少闲置一些结余资金。结余资金存在的情况是：
　　证券市场近期平稳，频繁买卖不合算。
　　刚转入待买股票的资金和刚卖出待转出的资金。
　　正常交易买卖后的剩余零星资金。
　　结余资金处于待用状态，但停留时间长短不一。这时的资金，如果不加以统筹安排和规划，只能按照《客户交易结算资金管理办法》的有关规定，享受银行活期存款利息，实为可惜。
　　② 在运用闲置资金前，还应充分考虑到自身投资偏好和股票交易状况。在了解货币市场资金的申购和赎回特点后，进行资金的转换，既保证了正常股票资金的买卖，又达到了管理闲置资金的目的。当然，有一种情况是例外，那就是第一天买、第二天卖的超短线博弈者；相信这样的客户还是少数。
　　在充满较大风险的证券市场上，无论是股票上涨或是下跌，都需要投资者持有一段时间股票，这为购买货币市场基金巧

理财创造了良好的条件。另外，对于准备进行证券投资的股民来说，在没有对证券市场有深入了解之前，也不妨先开设一个货币市场基金账户，尝试进行货币市场基金投资，并感受证券市场投资氛围，待投资规则熟悉后，并具备了一定的操作思路，再选择赎回货币市场基金转为购买股票。这不失为一种最佳的投资选择。
　　5. 货币市场基金新增功能逐个数
　　自2003年首只货币市场基金成立以来，在规模不断扩大的同时，市场对这类产品的认识也在发生变化。曾几何时，货币基金收益率屡创新高的报道不绝于耳。随着市场监管的加强和货币市场收益率的下调，货币市场基金正在回归现金管理工具的本色。与此同时，新推出的货币基金产品在功能设计上，也立足于满足投资者的简单便利和稳健理财的双重需要，有了相应的创新和发展。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(9)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　① 更高流动性。目前市场上的货币市场基金大多是T+3的赎回机制，仅有少数基金能承诺T+1。而最近推出的长盛货币基金则联手兴业银行承诺赎回资金可于T+1日10∶30前到账，据悉，这也是业界目前最快的。
　　② 电子商务。如今的电子商务不同以往，它已由最初单纯的交易平台向营销中心转型，服务于公司的市场战略，肩负着行销与宣传的双重使命。于个人投资者而言，电子商务不仅为其提供了一种高效、便捷、低价的基金购买方式，更重要的是提供了一个直面基金公司的交流互动平台，提供了一个掌握基金知识、了解基金公司、享受公司服务的机会。
　　③ 智能投资。货币市场资金有别于其他基金品种，成为居民储蓄替代品，除了其共同的安全性外，投资的便利性也是忙碌的现代人选择它的另一原因。
　　④ 转换功能。股市潮起潮落，难免令人技痒；但大市的反复无常又是不争的事实。在这种市场环境下，跨越于股市和货币市场的

理财工具必然会大行其道，而目前只有基金公司具备在两个市场间自由切换的天然优势。
　　任何产品的长足发展皆源自于购买者的认同，而基于投资者实际需要而开发的

货币基金产品容易受到市场的追捧，也在意料之中。随着货币基金产品本身的升级与完善，相信会有更多的普通大众认识并认同这种投资品种，为自己的现金找到一个更佳的管理工具。
　　三、LOF基金
　　LOF基金定义
　 LOF(Listed Open-endfund),也称上市型

开放式基金,是一种既可以在交易所上市交易,又可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行申购、赎回的开放式证券投资基金。
　　LOF基金的持有人可自行选择场内交易或场外交易两种交易方式。由于上市基金的份额采取分系统托管原则,托管在证券登记系统中的基金份额只能在证券交易所集中交易,托管在中国结算的注册登记系统(TA)的基金份额只能进行认购、申购、赎回,因此基金持有人交易方式的改变必须预先进行基金份额的市场间转托管。LOF基金权益分派由证券登记系统和TA系统各自分别进行,证券登记系统只存在现金红利权益分派方式,TA系统存在现金红利和红利再投资两种权益分派方式。
　　LOF基金如何开户和认购
　　1. LOF基金开户
　　LOF基金开户主要有两种途径：
　　① 投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户(以下简称“深圳证券账户”)。投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构(如证券公司)申请开立深圳证券账户。
　　② 投资者通过基金管理人或其代销机构认购、申购或赎回上市开放式基金须使用深圳开放式基金账户。投资者可持深圳证券账户到基金管理人或其代销机构处申请注册深圳开放式基金账户。如果投资者没有深圳证券账户，可以向基金管理人或其代销机构申请配发深圳证券投资基金账户，并自动注册为深圳开放式基金账户。对于配发的深圳证券投资基金账户，投资者可持基金管理人或其代销机构提供的账户打印凭条，到中国结算深圳分公司的开户代理机构打印深圳证券投资基金账户卡。
　　2. LOF基金如何认购
　　上市开放式基金募集期内，投资者有两种认购方式：
　　① 投资者可在深交所交易日，使用深圳证券账户通过具有基金代销业务资格的证券公司下属证券营业部上网认购基金份额。不可撤单，可多次申报，每次申报的认购份额必须为1000份或1000份的整数倍，且不超过99999000份基金单位。
　　② 投资者还可用其在中国结算公司开立的深圳开放式基金账户通过基金管理人或银行等代销机构(具体代销机构名单参见各基金管理人公告的《基金招募说明书》)的营业网点认购基金份额；不可撤单，可多次认购。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(10)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　 3. LOF基金如何交易
　　上市开放式基金募集期结束后，投资者有两种交易方式：
　　① 基金开放后，投资者可通过基金管理人及其代销机构营业网点以当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额；
　　② 基金在深交所上市后，投资者可通过深交所各会员单位证券营业部以交易系统撮合成交价买卖基金份额，会员参与上市开放式基金交易不受开放式基金代销资格限制。
　 4. 如何确定LOF基金的上市首日及上市首日的开盘参考价
　　上市开放式基金的上市首日为基金的第一个开放日。基金上市首日的开盘参考价为上市首日之前一交易日的基金份额净值(四舍五入至价格最小变动单位)。
　　5. LOF基金的费用
　　投资者通过深交所交易系统买卖上市开放式基金需缴纳交易佣金。交易佣金的收取标准与

封闭式基金相同。
　　投资者通过基金管理人或代销机构申购、赎回上市开放式基金需缴纳申购费、赎回费。申购和赎回费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定。
　　6. 如何查询LOF基金净值
　　投资者可通过下列渠道查询基金净值：
　 ① 深交所于交易日通过行情发布系统揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值及百份基金份额净值，投资者可通过各行情分析软件的设定在相应位置查询。
　　② 基金管理人及其代销机构在其营业场所内揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值，投资者可在该营业场所直接查询。
　　此外，投资者还可通过证监会指定报刊及基金管理人的网站查询前一交易日的基金份额净值。
　　7. LOF基金权益分派
　　上市开放式基金权益分派由中国结算公司依照权益登记日的投资者名册数据进行。投资者通过不同渠道购买的基金份额权益登记日为同一日(R日),现金红利派发日同为R+3日。
　　投资者通过深交所交易系统买入的基金份额只能选择现金分红，通过基金管理人或其代销机构买入的基金份额可以选择现金分红或红利再投资方式。
　　如何通过LOF获取套利机会
　　LOF的问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市，又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离，由此产生套利的可能。当LOF的网上交易价格高于基金份额净值、认购费、网上交易佣金费和转托管费用之和时，网下买入网上卖出的套利机会就产生了。同理，当某日基金的份额净值高于网上买入价格、网上买入佣金费、网下赎回费和转托管费用之和时，就产生了网上买入网下赎回的套利机会。
　　在以套利为目的的操作中,投资者必须考虑时间因素带来的风险。LOF的网上交易回转机制与封闭式基金一样,实施 T+1回转制度,网下赎回则按基金契约的相关规定,一般实行 T+7或 T＋5的回转制度；再加上2天的转托管时间,因此网下认购网上卖出最快时间也要3天,期间要承担3日内基金价格变动的风险。而网上买入网下赎回的时间则至少需要7~9天,期间需承担2个交易日基金净值变动的风险。
　　尽管两种不同交易方式的存在会使得套利机会产生,但由于基金净值变化相对较慢,并且套利的风险很小,资本的逐利性不会无视这种低风险套利机会长久存在并持续扩大到可观程度,因此可以断言LOF出现高套利率的机会微乎其微。
　　LOF基金与传统开放式基金的比较
　　LOF本身就是开放式基金,只是和此前的开放式基金相比,增加了可上市交易这一特性,是一种交易方式创新。和传统开放式基金相比,LOF有很多优点。
　　1. 交易方便
　　目前投资者买卖不同基金公司的基金手续十分繁琐,投资者每次购买不同的基金就需要办理一次开户手续,而且开户手续复杂。LOF的出现则可以让投资者像买卖

股票和封闭式基金一样买卖开放式基金,一个股东代码卡就代替了原来五花八门的基金账户。

紫紫

4几种特殊的开放式基金投资方式(11)
http://book.sina.com.cn 2007年06月18日 14:42  

连载:中国新基民实战操作大全   作者：新浪财经   出版社:中国城市出版社
　　以前国内销售开放式基金的代销机构提供的都是面对面的柜台式服务,效率较低,一次交易往往耗费1小时以上的时间；而与之相比,交易所的电话、网络方式交易显得更为高效。
　　另外,传统的开放式基金从申购到赎回,收到赎回款最慢要 T+7日,而LOF在交易所上市后,可以实现 T+1交易。
　　2. 费用低廉
　　通过交易所买卖LOF的交易费用比较低,双向交易费用不高于0.06%。而传统开放式基金申购、赎回双向费率一般为1.5%。
　　3. 能提供套利机会
　　LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制,这种交易机制为投资者带来了全新的套利模式———跨市场套利：当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率,投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额,再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产,投资者就可以先在二级市场买入基金份额,再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。
　　当然,由于套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长,加上手续费的存在,当一、二级市场的价格差异并不明显时,套利行为可能并不能获利。
　　4. 可减轻基金公司的赎回压力
　　赎回压力一直是制约基金公司规模发展的主要因素之一,并在一定程度上影响基金管理绩效。LOF融合了开放式基金的自由赎回规则与

封闭式基金可交易性规则,通过转托管机制连通了场内交易系统与场外代销系统,形成“可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金”,对于基金公司而言,可以减轻开放式基金的赎回压力。
　　LOF基金的吸引力
　　对于投资者来说LOF吸引力在何处？LOF为什么值得去投资？
　　吸引力一：存在“套利”的机会。这个可能是LOF最大的特色和卖点。这个套利是怎样实现的呢？LOF在场外是按照基金净值进行申购赎回，而在场内是通过实时价格进行交易。当场内的交易价格与场外基金净值出现价差时，投资者就可以利用转登记方式，将价格低的场所份额转向价格高的场所，获取差价收益，达到套利目的。
　　但是必须提醒广大投资者：LOF虽然为投资者提供了套利机会，但不是每一个人都有能力获得套利收益的，投资者在套利过程中一定要考虑场内场外的交易费用成本和时间风险。时间风险是因为市场间转登记需要T+2日确认所产生的。
　　吸引力二：LOF的交易方式多样化，可以利用交易所电话、网络方式进行，改变了传统开放式基金单纯柜台服务的“一对一”交易模式，交易更方便、快捷。不少人原来就因为基金买卖太不方便，没时间到银行办手续而对基金望而却步。LOF或许能让你踏出这一步。
　　吸引力三：信息透明度越高，投资的风险就会更小。LOF的交易方式提高了基金运作的透明度。由于它要在交易所买卖，必须遵守交易所的信息披露规则，因此LOF的信息披露将更加及时、透明。
　　吸引力四：网上交易成本相对低廉。通过交易所买卖基金单位的双边费用最高为0.5%。
　　四、ETF基金
　　什么是ETF基金
　 “交易型开放式指数证券投资基金”（Exchange Traded Fund，以下缩写为ETF），简称“交易型开放式ETF”，又称“交易所交易基金”。
　　ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖

股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该ETF相同的报酬率。
　　ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成分股构成比例一致。例如，上证50指数包含

中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。